黄金保值功能:欧美日通胀率偏低减弱黄金保值功能

 

　　黄金最重要的功能之一就是保值。2010年至2011年，欧美日处于通胀上行时期时，黄金价格一路飙涨至最高1923美元/盎司；但随着欧美日通胀率下降，黄金价格也一路下跌至最低1183美元/盎司。在低通胀率时期，黄金回收作为保值资产的吸引力大大下降。

 

　　“2013年金价大幅调整的因素，实际上是美国真实利率下行导致的资产配置改变，市场资金从避险资产向追逐收益产品转换。随着美国经济复苏的确定性进一步加强，如果核心国家通胀水平在2014年开始拐头向上，则将对金价产生正面支撑。未来由于QE退出导致的利率预期将成为金价下行的风险因素。而核心国家通胀和利率预期导致的真实利率走向，将成为驱动金价的关键。”。

 

　　黄金与美元:美元指数保持相对强势利空金价

 

　　美元走势是影响国际黄金价格的重要因素之一。20世纪70年代初至今，黄金价格水平与美元指数之间存在明显的负相关，其相关系数约为－0.62。

 

　　“由于黄金的货币属性与保值功能，导致黄金与美元之间存在较强的替代性。美元汇率上涨表明美国国内经济运转良好，资金流入股票和债券市场，黄金的价值贮藏功能受到削弱；而美元汇率下降时往往代表美国通货膨胀、股市低迷等，美元贬值和通货膨胀会刺激对黄金保值和投机性需求上升，黄金价格上涨。”因此，美元在中期内会对黄金价格起到反向影响作用。

 

　　“由于美国经济稳步复苏，美元在2014年将继续保持相对强势。同时，美联储从2014年1月开始缩减QE规模，估计到2014年下半年美联储将完全停止购买债券，这将进一步巩固美元的强势地位。从后期整体趋势来看，美元在2014年保持相对强势是大概率事件。“中长期看，如果美元进入新一轮升值周期，黄金趋势性上涨周期将难以实现。”局部的区域性的地缘政治危机和经济危机可能造成美元和金价的同步上行。2014年，各方围绕伊朗核问题博弈继续、持续多年的巴以和谈问题、军事政变后的埃及大选问题、美国自阿富汗撤军后阿富汗大选问题，均显现出一个动荡的不平衡的中东和阿拉伯地区。地缘政治的动荡增加了世界能源价格的变数，也增加了资金对避险工具的追逐，而作为最主要的避险产品的一员，黄金回收的潜在需求也会因这些动荡而增加。